“聯姻”合肥的蔚來，正通過加快資產合并讓國內“二次上市”成為現實。6月4日，國家企業信用信息公示系統顯示，蔚來(安徽)控股有限公司已發生工商變更，注冊資本由1100萬元猛增至38.5億元。對此，蔚來相關負責人對北京商報記者表示，與合肥簽訂協議后，蔚來正向其注入資產，注冊資金增加是資產的并入所致。

值得關注的是，在推進項目落地的同時，蔚來也釋放出在國內“二次上市”的信號。“蔚來中國落地后將打開人民幣融資渠道。”蔚來CEO李斌表示，從蔚來中國角度講，當然具備在中國資本市場IPO的可能性。

搭建引資渠道

北京商報記者了解到，本次工商變更，新增股東NIO Power Express Limited(以下簡稱“NIO Power”)，公司注冊資本由原來的1100萬元上升至38.509975億元。

“蔚來(安徽)控股有限公司是蔚來中國的法律主體。”蔚來汽車相關負責人對北京商報記者表示，在與合肥的戰略協議內容中，蔚來表示將把在中國的主要資產及業務注入蔚來中國，其中包含NIO Power，可以理解為將該公司并入蔚來中國。

今年4月29日，蔚來汽車宣布與合肥市建設投資控股(集團)有限公司、國投招商投資管理有限公司、安徽省高新技術產業投資有限公司等戰略投資者簽署關于投資蔚來中國的最終協議。投資協議顯示，戰略投資者將向蔚來中國投資70億元，同時蔚來將向蔚來中國注入總共177億元資產以及42.6億元現金。

實際上，簽約后蔚來便立刻啟動資產合并。目前，蔚來(安徽)控股有限公司對上海蔚來汽車有限公司、蔚來能源投資(湖北)有限公司為100%持股。

“簽約后，蔚來開始向蔚來中國的法律主體蔚來(安徽)控股有限公司注入中國范圍內包括整車研發、供應鏈與制造等核心業務與相關資產。”上述負責人表示。以上業務與資產根據2020年4月21日前30個公開交易日蔚來汽車市值平均值的85%估值177.7億元。“我們正在按照計劃穩步推進中。”他說。

實際上，如何引入更多資金一直是蔚來的焦點。本次交易完成后，蔚來將持有蔚來中國75.9%的控股股份，戰略投資者將合計持有24.1%的股份，蔚來中國也將增加過百億元現金流。李斌表示，“蔚來中國將幫我們打通人民幣募資通道。我們非常高興引進了幾家戰略投資者”。

“隨著企業規模擴大，量產交付車型增多，蔚來汽車對于資金的需求會越來越高。”汽車行業專家顏景輝表示，簽署戰略投資協議及總部落戶后，蔚來加緊合并資產，推進與當地政府的合作，將蔚來中國的盤子做大，之后也能增強其融資能力。

再提“二次上市”

在推進蔚來中國總部落地的同時，持續增大融資能力也讓蔚來看到國內IPO的機會。在今年一季度財報電話會議上，李斌透露，蔚來中國具備在中國資本市場上市的可能性。他認為，從蔚來中國的角度來講，具備在中國資本市場IPO的可能性，后續會根據資本市場的情況做決策。

實際上，這并不是蔚來中國首次被提出具有上市的可能。有消息稱，在蔚來與合肥簽署框架協議時，合肥市人民政府官微曾發布消息，“蔚來中國……2025年前在科創板上市”。不過，合肥市人民政府在上述官微發布當天便刪除了上述信息，然而兩個月后，李斌再度提出上市的可能。

“在國內上市融資的一定是人民幣。”業內人士表示，蔚來重回國內上市，實際上與其業務和戰略重點放在國內不無關系。北京商報記者了解到，除將蔚來中國總部落戶合肥，蔚來大多合作伙伴和項目都在國內市場。其中，在造車方面，蔚來與江淮、廣汽都有深入的合作，以及NIO Power充電板塊的布局。

“之前，中國企業因為資本架構和盈利要求，大部分選擇美國資本市場。其實這些企業的主要業務仍在中國，這容易讓海外投資者低估。”上述人士表示，回歸國內上市將會給蔚來帶來更大的可能性，在蔚來中國的項目穩定后，會吸引更多投資者。

同時，天眼查顯示，蔚來(安徽)控股有限公司是蔚來汽車與合肥市建設投資控股(集團)有限公司等共同出資設立。這意味著，蔚來將成為一個有地方國資背景的企業。對此，顏景輝表示，具有國資背景也讓蔚來中國在內地上市具備一定優勢。

值得注意的是，日前發布的《關于調整完善新能源汽車補貼政策的通知》中提出，規定補貼前售價不高于30萬元的新能源乘用車才有資格享受新一輪補貼。不過，為鼓勵“換電”新型商業模式發展，“換電模式”車輛不受30萬元限價規定限制。此項規定也讓蔚來成為唯一一家新車售價30萬元以上，但還能享受補貼的汽車品牌。

在業內人士看來，在政策開路下，一直在推廣“車電”分離技術的蔚來，也增加吸引國內投資者的信心，為之后的回歸上市再添籌碼。

扭虧成關鍵

盡管國資背書、政策開路，蔚來想要重回國內資本市場依舊需要提升自身“造血”能力。汽車分析師張翔表示：“蔚來中國如果選擇在國內上市，目的還是融資，但這個可能性有多大，關鍵在它現在經營情況如何。”

財報顯示，今年一季度蔚來總營收13.72億元，同比下滑15.9%;毛利潤率為-12.2%;凈虧損16.92億元，同比收窄35.5%。

業內人士表示，雖然蔚來一季度業績在一定程度上受到疫情影響，但自2017年以來，蔚來虧損持續擴大，2019年已增加到112.96億元。

持續的虧損也消磨著投資者信心。北京商報記者注意到，自2018年在紐交所首次公開募股以來，蔚來汽車股價已經下跌超過1/3。截至6月1日(以當日收盤價計算)，蔚來汽車總估值為47.39億美元。

同時，越賣越虧的問題也阻礙著蔚來的發展。數據顯示，2019年蔚來的汽車交付量為2.05萬輛，其中ES8車型交付量為9132輛、ES6車型交付量為1.14萬輛，成為國內首家年銷破2萬輛的造車新勢力企業。據統計，2019年蔚來每賣出一輛車，虧損便超50萬元。

“作為上市公司，蔚來的財報和數據相對于其他企業更加透明。”在乘用車市場信息聯席會主席崔東樹看來，即便回到國內上市，市場也會參考蔚來之前的成績，蔚來回國上市也將存在一些變數。

事實上，蔚來也已經意識到這些問題。李斌曾表示，提高毛利率是蔚來2020年的核心目標之一。“我們有信心實現二季度毛利率轉正，年底毛利率達到兩位數的目標。”

關鍵詞： 蔚來 國內上市