外銷占比近七成

根據招股書披露，2015年至2019年，康泰醫學的外銷收入分別為1.84億元、2.18億元、2.65億元、2.77億元和2.79億元，占當期收入七成左右。其中對美國收入占外銷業務收入比例分別為32.04%、35.02%、31.37%、29.25%和25.30%，各國收入中美國業務收入占公司外銷業務收入比例最高。

2018年7月6日，美國對我國約340億美元輸美商品加征25%的進口關稅，加征關稅清單包括了康泰醫學出口到美國的超聲類、監護類、心電類和其他產品等，后續加征關稅措施沒有新增涉及公司相關產品。

2017年至2019年，公司上述涉稅產品出口到美國的收入分別為2735.89萬元、3035.78萬元、2883.29萬元，占主營業務收入比例分別為6.94%、8.47%和7.54%。

毛利率逐年下降產品售價多數下滑

康泰醫學的毛利率與同行毛利率變動趨勢也不一致。2015年至2019年，康泰醫學的主營業務毛利率分別為52.57%、47.85%、49.31%、48.03%和47.25%，呈現逐年下降。而同行的均值分別為44.72%、45.94%、46.19%、45.20%和46.14%，呈現上升態勢。

康泰醫學稱毛利率下滑主要受其主要產品價格下滑所致。數據顯示，公司主要產品中，除超聲類產品出現微幅上漲外，其他產品2019年的售價較2017年均有所下滑，尤其是心電類產品價格腰斬。

負債增長

2015年至2019年，康泰醫學的負債合計1.30億元、1.24億元、1.08億元、6614.02萬元和9597.73萬元，其中流動負債占總負債的比例分別為91.59%、90.23%、87.90%、80.99%和84.56%，主要為應付賬款、短期借款、預收款項和應交稅費。

2015年至2019年，康泰醫學的資產負債率分別為30.12%、24.58%、19.42%、11.50%、14.13%，流動比率分別為2.39、3.21、4.57、8.51和4.75，流動比率分別為1.04、1.94、3.24、6.41和3.17。

上述同期，行業可比的資產負債率均值分別為19.36%、21.20%、22.04%、19.47%和22.38%，流動比率分別為5.08、4.04、3.48、3.68和4.10，速動比率分別為4.28、3.54、2.92、2.95和3.27。2019年末康泰醫學的速動比率略低于同行業上市公司平均水平，

存貨波動不大 周轉率低于同行

2015年至2019年各期末，康泰醫學的存貨主要是原材料、在產品、產成品，存貨金額分別為16,132.71萬元、14,247.25萬元、12,493.37萬元、11,250.45萬元和12,807.65萬元，占各期末流動資產的比例分別為56.70%、39.70%、28.93%、24.69%和33.25%。

2015年至2019年各期末，康泰醫學的存貨周轉率分別為1.02、1.51、1.49、1.55和1.66，同行業可比公司均值分別為3.21、3.72、4.00、3.53和3.22，公司的存貨周轉率低于同行業公司平均水平。

應收賬款逐年上升

2015年至2019年各期末，康泰醫學的應收賬款余額分別為3314.02萬元、3217.41萬元、3245.18萬元、4744.79萬元和5787.88萬元，占營業收入比重分別為11.65%、7.28%、8.16%、13.08%和14.95%。

2015年至2019年各期末，公司壞賬準備金額較大，分別為198.46萬元、276.12萬元、1261.05萬元、1561.55萬元和384.77萬元。

同期，康泰醫學的應收賬款周轉率分別為12.04、13.54、12.31、9.08和7.35，行業可比公司均值分別為7.05、6.33、6.47、6.44和6.01。

關鍵詞： 康泰醫學