7月17日，芯海科技將接受科創板上市委審核。但是媒體公開報道的芯海科技實控人盧國建行賄丑聞，讓舊事重提，重新曝光在鎂光燈下。與此同時，芯海科技的業績不穩定，經營活動現金流與凈利潤背離，以低于同行業薪酬的水平留住研發人員，這不禁讓人心生擔憂。

芯海科技由新三板轉摘牌轉戰科創板，公司是全信號鏈芯片設計企業，專注于高精度ADC、高性能MCU、測量算法以及物聯網一站式解決方案的研發設計，2019年芯海科技主營產品中，智慧健康芯片和通用微控制器芯片營收占比分別為47.38%和30.55%，其中智慧健康芯片主要應用在體重秤、體脂秤。

招股書的財務數據顯示，2017-2019年，報告期內芯海科技營收分別為1.63億元、2.19億元和2.58億元，歸母凈利潤分別為1635.85萬元、2809.14萬元和7280.23萬元。2018年芯海科技的營收和歸母凈利潤增速分別為33.76%和36.95%，2019年營收增幅僅17.83%的情況下，歸母凈利潤增幅達到105.97%。

芯海科技在招股書中提到，公司為集中資源做好芯片設計主業，將芯片生產及封測等工序交給外協廠商負責。業內人士告訴中國網財經記者：“相對芯片制造需要投入大量資金而言，芯片設計公司的資金門檻比較低，主要是人力成本，更加依賴于人的經驗，頂級的芯片設計廠商把架構IP模塊化了，芯片設計公司可以基于這個基礎上開發，這也是芯片設計公司數量比較多的原因。”

經營活動現金流與凈利潤背離

芯海科技成立于2003年，2016年5月24日掛牌新三板，2017年11月30日終止掛牌。中國網財經記者梳理芯海科技2013-2019年的財務數據，發現芯海科技的業績情況并不十分穩定，新三板掛牌前的2015年，芯海科技的營收和歸母凈利潤增幅分別為76.66%和339.41%。此后，芯海科技的業績增速便開始下降，其中2017年的歸母凈利潤較上年下滑了27.69%，但2019年公司的歸母凈利潤增速超過了105%。

與此同時，芯海科技的經營活動產生的現金流凈額與凈利潤背離也引起中國網財經記者的注意。2015-2019年，芯海科技的經營活動產生的現金流量凈額分別為253.71萬元、1228.74萬元、2338.90萬元、854.89萬元和-233.63萬元，與凈利潤的差距越來越大。除此之外，多年來芯海科技的應收賬款亦在不斷增長，從2015的2844.28萬元增長到2019年1.07億元，應收賬款是芯海科技總資產中比重最大的一項資產，2019年占比達到31.09%，這意味著，在流動性本就不足的情況下，其大量資金還被客戶以應收賬款的形式占用。

而經銷商大客戶還款困難，也不斷吞噬著芯海科技的流動性。報告期內，芯海科技的資產減值損失分別為189.57萬元、2287.78萬元和167.41萬元，其中，2018年較2017年資產減值損失有大幅上升，主要原因系大客戶上海曜迅貨款預計無法收回，計提壞賬準備2031.15萬元所致。其中2017年上海曜迅為第一大客戶，2018年為第二大客戶，銷售占比分別為24.02%和13.92%，而上海曜迅是身陷訴訟糾紛的斐訊公司的供應商。

值得注意的是，芯海科技的毛利率的表現較為突出。2017-2019年芯海科技的毛利率分別為41.49%、45.04%和44.80%，高于行業均值的33.34%、34.03%和33.58%，僅次于圣邦股份。芯海科技在招股書中描述道：“公司的主要產品與圣邦股份主要產品一樣同屬模擬芯片，毛利率高于數字芯片”，但是芯海科技的銷售費用率遠低于圣邦股份。

數據顯示，2017-2019年芯海科技的銷售費用占營收的比例分別3.52%、3.18%和3.10%，圣邦股份為7.02%、7.88%和6.94%，芯海科技的銷售費用率也低于同期行業均值的4.08%、4%和3.76%。

實控人行賄讓公司業績撲朔迷離

不僅業績波動起伏較大，芯海科技的實控人盧國建行賄丑聞，也讓公司的業績撲朔迷離。

根據公開資料，2014年芯海科技總經理盧國建曾因“高速模數轉換(ADC)芯片關鍵技術研發”項目賄賂陳劍山，后陳劍山一審被判處受賄罪。該項目扶持資金為人民幣500萬元。

據悉，裁判文書網2017年8月披露陳劍山受賄罪一審刑事判決書，2004年，盧國建結識了原深圳市科技創新委員會規劃發展處處長陳劍山。在一次行業聚會中，盧國建提出想在ADC芯片技術方面申報項目扶持基金，并希望取得陳劍山的支持。在陳劍山的幫助下，芯海科技“高速模數轉換(ADC)芯片關鍵技術研發”項目于2013年7月順利審批通過，獲得400萬元的項目扶持資金。為感謝陳劍山的幫忙與關照，2014年春節前，盧國建主動邀約陳劍山吃飯，并于飯后送給陳劍山5萬元現金。

上交所要求芯海科技說明：實際控制人盧國建是否涉及該案件，如是，發行人或盧國建是否存在被追究刑事責任的風險，發行人是否存在受到重大行政處罰的風險。

對此，芯海科技回復上交所稱：2016年4月，盧國建作為證人，配合深圳市羅湖區人民檢察院及監察機關對原深圳市科技創新委員會規劃發展處處長陳劍山案件的調查，出具證人證言。盧國建在本案中屬于配合調查的情形。

2017年8月22日，深圳市羅湖區人民法院作出(2017)粵0303刑初1226號《刑事判決書》，判決陳劍山犯受賄罪;2018年5月16日，深圳市羅湖區人民法院作出(2018)粵0303執12674號《執行裁定書》，前述(2017)粵0303刑初1226號刑事判決書已經發生法律效力，該案件判決已生效、執行完畢并結案。

廣東華商律師事務所作為芯海科技本次上市律師，在補充法律意見書中表示：“《刑事判決書》載明，盧國建曾于2014年春節前送給陳劍山5萬元，陳劍山予以收受。根據本所律師與該案相關審判人員的溝通，該案件目前已經結案且執行完畢，未有盧國建及芯海科技被追訴的記錄。同時本所律師在深圳市羅湖區人民法院案件查詢服務中心查詢了盧國建涉訴信息，經查詢，截至2020年5月20日，未發現盧國建存在被刑事起訴的相關記錄。”

截至招股書簽署日，盧國建直接持有芯海科技37.35%的股份，并通過海聯智合間接控制公司22.05%的股份，直接和間接合計控制公司59.40%股份;同時，盧國建現任公司董事長、總經理，自公司2003年9月注冊成立以來，一直實際控制公司的經營管理，系公司的控股股東及實際控制人。

研發人員年薪低于行業水平

作為芯片公司，芯海科技自帶科創屬性。但是從注重研發人員經驗的行業要求來看，芯海科技卻以低于行業水平的薪酬來留住研發人員，讓人不禁為芯海科技的未來捏了一把汗。

芯海科技屬于集成電路設計行業，集成電路設計行業是典型的技術密集型高科技行業。該行業技術壁壘高且技術更新換代速度快，需要投入大量成本對某一領域的技術進行深入研發。報告期內，芯海科技的公司研發費用分別為4019.66萬元、4115.69萬元和5108.61萬元，占營業收入的比例分別為24.52%、18.77%和19.77%，高于行業均值。技術研發人員為134人，占員工總數的62.04%。

雖然，芯海科技在招股書中自稱芯片設計和研發屬智力密集型行業，對芯片設計公司整體研發實力和研發人員專業業務背景和研發經驗有極高的要求。但是，從公司對研發人員的薪酬來看，人均年薪為28.5萬元，低于行業水平。同行業上市公司中，中穎電子有289名研發人員，占員工總數的79.61%，研發人員人均年薪為32萬元;兆易創新研發人員有586人，占公司總人數的68.62%，研發人員人均年薪39萬元;圣邦股份研發人員為263人，研發人員數量占比65.91%，人均年薪為31萬元;上海貝嶺研發人員為164人，占總人數的53.07%，人均年薪是37萬元。

專利方面，截至2019年年末，芯海科技共擁有6項核心技術、172項專利、134項軟件著作權和27項集成電路布圖設計。不過，中國網財經記者注意到，芯海科技的專利申請主要集中在2016年，專利總數達到131項，其中發明專利是78項，2017年申請的發明專利最多，是87項。而2019年專利總數為31項，發明專利僅18項。

表1：芯海科技歷年專利申請情況

數據來源：同花順iFinD

目前已有包括中芯國際等不少知名芯片公司到科創板申請上市或已上市，但是由于在產業鏈中的分工不同，不同的芯片公司科技含量也有高低之分。芯海科技在招股書中提到，公司為集中資源做好芯片設計主業，將芯片生產及封測等工序交給外協廠商負責。業內人士告訴中國網財經記者：“相對芯片制造需要投入大量資金而言，芯片設計公司的資金門檻比較低，主要是人力成本，更加依賴于人的經驗，頂級的芯片設計廠商把架構IP模塊化了，芯片設計公司可以基于這個基礎上開發，這也是芯片設計公司數量比較多的原因。”

對于上述問題，中國網財經記者致函致電芯海科技，截至發稿，未收到公司任何回復。對于芯海科技的未來走向，中國網財經將保持持續關注。(記者 胡靖聆)

關鍵詞： 芯海科技 沖刺科創板