3月24日，科創板上市委公布2020年第12次審議會議公告，將于4月2日審議深圳市燕麥科技股份有限公司(以下簡稱“燕麥科技”)的首發申請。燕麥科技主要從事自動化、智能化測試設備的研發、設計、生產和銷售，為客戶自動化、智能化生產提供系統解決方案，其測試設備目前主要應用于柔性線路板測試領域。

報告期內，燕麥科技整體盈利水平并不穩定，總體呈深“V”型波動。2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，燕麥科技實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9234.02萬元、3078.63萬元、6616.40萬元和6117.61萬元。2017年和2018年，燕麥科技營業收入同比分別增長8.37%和0.68%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長-66.66%和114.91%。

2017年，燕麥科技現金流呈凈流出狀態，銷售商品、提供勞務收到的現金也不及同期營業收入。報告期內，燕麥科技實現營業收入分別為2.34億元、2.42億元、2.44億元和1.81億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.85億元、1.95億元、2.89億元和2.34億元。

數據顯示，報告期內，燕麥科技經營活動產生的現金流量凈額分別為1.10億元、-963.42萬元、5550.56萬元和7654.07萬元。

報告期內，燕麥科技主營業務毛利率分別為69.56%、58.10%、59.40%和60.17%，綜合毛利率分別為66.35%、55.02%、59.40%、60.17%。

燕麥科技的主營業務毛利主要由自動化測試設備貢獻，其貢獻的毛利占比分別為81.49%、86.29%、89.78%、79.10%。報告期內，自動化測試設備的毛利率分別為71.10%、58.34%、60.09%和59.41%。這一主要利潤來源產品，在2016年經歷了高毛利率后，此后兩年及一期毛利率始終維持在60%左右，較2016年毛利率低逾10余個百分點。

燕麥科技稱，盡管公司目前毛利率仍處于較高水平，但未來隨著同行業競爭對手數量的增多及規模的擴大，市場競爭將日趨激烈，行業的供求關系將可能發生變化，導致行業整體毛利率水平存在下降的風險。

與此同時，燕麥科技還面臨著客戶集中度較高的風險。報告期內，燕麥科技對前五大客戶的銷售收入占當期營業收入的比例分別為88.01%、84.24%、85.88%、92.03%。

不僅如此，燕麥科技的主營收入還主要集中于以蘋果為主的消費電子領域。報告期內該公司最終用于檢測蘋果公司產品FPC的測試設備營收占當期營業收入的比例分別達到 85.73%、89.74%、89.79%、79.02%;直接來源于蘋果公司及其指定的采購訂單所對應的銷售收入占比分別為45.90%、49.72%、41.31%、27.91%。

報告期內，蘋果公司對燕麥科技的直接及指定采購金額合計分別為1.03億元、1.20億元、1.01億元、5054.96萬元，其中最近一年一期的采購金額呈下降趨勢。

值得一提的事，2018年蘋果公司因需求變更取消訂單，燕麥科技將與之相關的庫存商品全額計提跌價準備291.63萬元。

從資產結構來看，截至2019年三季度末，燕麥科技資產總額5.23億元，資產負債率僅為9.00%。其中，該公司貨幣資金達到2.89億元，整體償債能力較強。在資金較為充裕的情況下，燕麥科技仍計劃募集資金1.3億元用于補充營運資金。

另據中國經濟網記者統計，過去三年及一期，燕麥科技共完成分紅5次，累計分紅金額達1.04億元。

此外，2017年和2018年，燕麥科技還被監管部門行政處罰兩次。

2017年5月16月，深圳市南山區人力資源局核發深(南)勞監罰[2017]016號《勞動人事監察行政處罰決定書》，因燕麥科技2017年2月份延長文艷軍等21名勞動者工作時間超過36個小時，超過部分合計271小時，對燕麥科技處以警告并對超時加班的違法行為按每人100元的標準給予罰款2100元。

2016年11月30日，深圳市南山區國家稅務局核發深國稅南簡罰(2016)80951號《稅務行政處罰決定書(簡易)》，因燕麥科技丟失已開具增值稅專用發票1份，對燕麥科技處以200元罰款。

對上述問題，中國經濟網記者發送郵件至燕麥科技董秘辦，截至發稿未收到回復。

實際控制人控股70%

燕麥科技前身為深圳市燕麥科技開發有限公司，成立于2012年3月12日。2016年2月17日，燕麥有限召開股東會并作出決議，同意有限公司變更設立為股份有限公司。

燕麥科技主要從事自動化、智能化測試設備的研發、設計、生產和銷售，為客戶自動化、智能化生產提供系統解決方案。燕麥科技的測試設備目前主要應用于柔性線路板測試領域。

2019年9月27日，燕麥科技在上交所網站披露招股說明書，擬于上交所科創板上市，保薦機構為華泰聯合證券有限公司，審計機構為天健會計師事務所。

燕麥科技選擇的上市標準為《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第二十二條，“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

燕麥科技本次公開發行股票3587萬股，公開發行股份數量不低于本次發行后總股本25%，發行后總股本不超過1.43億股。其擬募集資金5.38億元，扣除發行費用后的實際募集資金凈額擬用于建設自動化測試設備及配套建設項目、研發中心建設項目和補充運營資金。

燕麥科技的控股股東為劉燕;實際控制人為劉燕、張國峰，二人系夫妻關系。

本次發行前，劉燕直接持有燕麥科技61.8240%的股份，張國峰通過深圳市麥其芃投資企業(有限合伙)和寧波麥利粟投資管理合伙企業(有限合伙)控制燕麥科技4.6464%的股份，劉燕與張國峰通過寧波素絢投資管理企業(有限合伙)控制公司3.5536%的股份;劉燕與張國峰合計控制燕麥科技70.0240 %的股份。

劉燕，女，1972年出生，中國國籍，無境外居留權，碩士學歷。1993年7月至1995年8月，任三江航天集團總體研究所助理工程師。1997年9月至2006年7月，歷任中興通訊股份有限公司開發經理、項目經理。2006年8月至2007年7月，任深圳市名通科技股份有限公司研發工程師。2007年8月至2012年2月任深圳市大路科技有限公司技術總監。2012年3月至2016年3月，創立燕麥有限并擔任執行董事、總經理。2016年3月至2017年7月任燕麥科技董事長、總經理。2017年7月至今，任燕麥科技董事長。

張國峰，男，1973年出生，中國國籍，無境外居留權，碩士學歷。1997年8月至1999年9月在中興通訊股份有限公司擔任研發及售后工程師。1999年9月至2000年10月在深圳市偉令達信息技術有限公司擔任研發工程師。2000年10月至2002年12月在深圳市中興集成電路設計有限責任公司擔任市場部經理。2003年1月至2004年10月在網泰金安信息技術有限公司擔任研發經理。2004年11月至2016年2月在深圳市大路科技有限公司擔任執行董事兼總經理。2012年3月至2016年3月，任燕麥科技產品經理。2016年3月至2017年7月，任公司副總經理、董事。2017年7月至今，任燕麥科技總經理、董事。

社保基金、歌斐資產間接持股

2017年9月，燕麥科技進行增資，共有3家機構和1名自然人參與。

其中，青島華芯創原創業投資中心(有限合伙)(下稱“華芯創原”)、北京君聯慧誠股權投資合伙企業(有限合伙)(下稱“君聯慧誠”)、深圳市漢志投資有限公司(下稱“漢志投資”)和范琦分別投資了約1375萬元、1375萬元、1250萬元和6002萬元。

投資完成后，上述四名投資方分別持股1.10%、1.10%、1.00%和4.80%，以此計算，燕麥科技當時的估值為12.50億元。增資完成后，華芯創原和君聯慧誠分別再次斥資2376萬元和3376萬元受讓燕麥科技數位原股東的部分股份，合計分別為1.9%和2.7%，該次股份轉讓交易燕麥科技的估值與前次增資相同，同為12.50億元。

截至本次IPO申請前，燕麥科技共有12大股東，自然人股東和機構股東各半。

在6家機構股東中，素絢投資、麥利粟投資、麥其芃投資為燕麥科技董監高、員工持股企業，分別持有燕麥科技股份3.55%、2.58%和2.06%，而君聯慧誠、華芯創原和漢志投資則為財務投資機構，分別持股3.80%、3.00%和1.00%。

天眼查顯示，君聯慧誠前三大股東分別為全國社會保障基金理事會、西藏東方企慧投資有限公司(下稱“東方企慧”)和中國科學院控股有限公司，這三家機構分別持有君聯慧誠股權33.33%、22.22%和6.67%。

其中，東方企慧由融科物業投資有限公司(下稱“融科物業”)和聯想投資有限公司分別持股98.33%和1.67%，融科物業由聯想控股股份有限公司和聯想投資有限公司分別持股75%和25%。

華芯創原背后則出現了今年7月踩雷承興國際的歌斐資產的身影。

另據企查查，上海沛斐投資中心(有限合伙)持有華芯創原28.7%股權，前者大股東為蕪湖歌斐資產管理有限公司，其由歌斐資產管理有限公司(下稱“歌斐資產”)100%控股，而上海諾亞投資管理有限公司(下稱“諾亞投資”)100%控股歌斐資產，汪靜波持有諾亞投資46%股份。[page]

報告期內凈利大幅波動2017年凈利同比下滑近七成

2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，燕麥科技實現營業收入分別為2.34億元、2.42億元、2.44億元和1.81億元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9234.02萬元、3078.63萬元、6616.40萬元和6117.61萬元;實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9089.16萬元、5336.46萬元、6850.90萬元和5798.86萬元。

經中國經濟網記者計算， 2017年和2018年，燕麥科技營業收入同比分別增長8.37%和0.68%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長-66.66%和114.91%。

另據燕麥科技未經審計的財務信息，2019年末，該公司資產總額5.47億元，負債總額4149.33萬元，歸屬于母公司所有者權益5.06億元。2019年，燕麥科技實現營業收入2.71億元，較2018年增長11.05%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤9123.59萬元，較2018年增長37.89%;實現扣除非經營性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤8752.10萬元，較2018年增長27.75%。

燕麥科技稱，公司預計2020年一季度實現營業收入在3300.00萬元-3800.00萬元之間，較去年同期變動-7.37%至6.66%;預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤在460.00萬元-690.00萬元之間，較去年同期變動-18.74%至21.89%;預計實現扣除非經營性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤在340.00萬元-570.00萬元之間，較去年同期增長0.85%至69.08%。

燕麥科技現金流2017年呈凈流出狀態。報告期內，燕麥科技經營活動產生的現金流量凈額分別為1.10億元、-963.42萬元、5550.56萬元和7654.07萬元。

同時，2017年，燕麥科技銷售商品、提供勞務收到的現金也不及同期營業收入。報告期內，燕麥科技銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.85億元、1.95億元、2.89億元和2.34億元。

毛利率存下滑風險

報告期內，燕麥科技主營業務毛利率分別為69.56%、58.10%、59.40%和60.17%，綜合毛利率分別為66.35%、55.02%、59.40%、60.17%。

分產品類別來看，報告期內，燕麥科技自動化測試設備的毛利率分別為71.10%、58.34%、60.09%和59.41%;測試治具毛利率分別為63.64%、43.81%、42.98%和53.13%;配件及其他產品毛利率分別為63.28%、60.97%、61.13%、68.22%。

報告期內，燕麥科技的主營業務毛利主要由自動化測試設備貢獻，其貢獻的毛利占比分別為81.49%、86.29%、89.78%、79.10%。而這一主要利潤來源產品，在2016年經歷了高毛利率后，此后兩年及一期毛利率始終維持在60%左右，較2016年毛利率低逾10余個百分點。

該公司表示，公司產品為高度定制化的非標產品，根據客戶需求的不同，同類產品可能存在不同的配置，從而可能導致公司同類產品之間的成本構成存在較大差異。

燕麥科技選取華興源創、長川科技、博杰股份、牧德4家公司作為行業內可比公司。報告期內，4家公司平均綜合毛利率分別為57.47%、54.29%、57.65%和55.23%。

燕麥科技坦誠，盡管公司目前毛利率仍處于較高水平，但未來隨著同行業競爭對手數量的增多及規模的擴大，市場競爭將日趨激烈，行業的供求關系將可能發生變化，導致行業整體毛利率水平存在下降的風險。[page]

前五大客戶銷售收入占比超過九成

報告期內，燕麥科技對前五大客戶產生的銷售收入分別為1.97億元、2.04億元、2.09億元和1.67億元，占當期營業收入的比例分別為88.01%、84.24%、85.88%和92.03%。

據了解，燕麥科技前五大客戶主要包括鵬鼎控股、日本旗勝、維信集團、住友電工、日本藤倉等全球領先的FPC生產企業。其中報告期內對維信集團的銷售收入占比分別為2.18%、20.03%、27.13%和44.31%，收入占比持續增加。

報告期各期末，燕麥科技應收賬款余額分別為5714.52萬元、1.40億元、1.30億元和1.01億元，應收賬款余額占營業收入的比例分別為25.57%、57.66%、53.51%和56.04%。其招股書披露，公司根據客戶資信情況、合作情況等給予客戶一定的信用期，通常為驗收后月結30-120天。

據燕麥科技解釋，公司客戶集中度較高，主要系下游FPC行業集中度較高的競爭格局及公司產能不足情況下優先滿足優質客戶需求所致。若下游主要客戶的經營狀況或業務結構發生重大變化，或其未來減少對發行人產品的采購，將會在一定時期內對發行人的經營業績產生重大不利影響。

據新京報報道，某電子行業專家表示，作為FPC測試企業，對客戶依附度比較高，企業的發展很大程度取決于客戶的發展。

根據Prismark公司的統計，近年，國內外FPC產值增長緩慢。2013年至2017年，全球FPC產值分別為122.3億美元、114.8億美元、118.0億美元、109.0億美元和125.2億美元，2012年至2016年，我國FPC產值分別為35.0億美元、38.2億美元、41.3億美元、45.8億美元和46.3億美元。

依賴蘋果產業鏈

報告期內，燕麥科技的主營收入主要集中于以蘋果為主的消費電子領域。報告期內其分別實現營收2.13億元、2.29億元、2.44億元、1.81億元，其中最終用于檢測蘋果公司產品FPC的測試設備營收占比分別達到 85.73%、89.74%、89.79%、79.02%，直接來源于蘋果公司及其指定的采購訂單所對應的銷售收入占比分別為45.90%、49.72%、41.31%、27.91%。

2015年，燕麥科技開始向蘋果公司大規模供貨。不過，2018年其存貨跌價損失為-552.92萬元，公司稱，主要系蘋果公司因需求變更取消訂單，其庫存商品全額計提跌價準備所致。2018年蘋果公司因需求變更取消訂單，與之相關的庫存商品全額計提跌價準備291.63萬元。

燕麥科技表示，公司面臨對蘋果公司及其產業鏈存在依賴的風險。

報告期內，蘋果公司直接及指定采購金額合計分別為1.03億元、1.20億元、1.01億元、5054.96萬元，其中最近一年一期的采購金額呈下降趨勢。

而燕麥科技表示，“目前及短期內，發行人收入仍將主要集中于以蘋果公司為主的消費電子領域。”報告期內，蘋果公司直接及指定采購部分的平均毛利率高于非蘋果指定采購部分的平均毛利率。

蘋果公司對燕麥科技采購額的減少也引起了上交所的關注。上交所要求燕麥科技具體分析蘋果采購減少對公司的影響，是否會間接影響燕麥科技直接客戶FPC廠商對燕麥科技的采購，是否會對公司業績造成重大不利影響。

對此，燕麥科技表示，蘋果公司對發行人采購的影響主要體現在其直接采購及指定采購部分，不影響發行人直接客戶FPC廠商自主采購部分。蘋果公司直接采購及指定采購的供應商選擇是由蘋果公司決定，研發相關資料由蘋果直接提供，蘋果公司參與樣機的研發過程，樣機的驗收由蘋果公司確認。并且會與發行人簽署專項保密協議，共享部分核心技術信息。而FPC廠商自主采購的決策由其自主決定，與蘋果公司之間沒有直接關系。

在銷售最終應用于蘋果公司產品測試的推斷依據及準確性方面，燕麥科技回復稱，銷售最終應用于蘋果公司產品測試的設備包括兩部分：一部分為蘋果公司直接采購和指定采購部分。2016年至2018年以及2019年1-3月份，該部分收入占營業收入的比例分別為45.90%、49.72%、41.31%、27.91%，該部分的收入是公司根據與蘋果公司直接簽訂的訂單及蘋果公司數據庫系統中對應的指定訂單確定;另一部分為公司下游直接客戶FPC廠商自主采購后最終應用于蘋果公司產品測試的部分。報告期內，該部分收入占營業收入的比例分別為39.83%、40.02%、48.48%、51.11%，該部分收入是公司根據被測產品的特征確定。

過去三年研發費用率逐年上升

燕麥科技研發費用主要包括研發人員工資及福利費和研發領用的材料費等。報告期內，研發費用分別為2740.96萬元、3574.78萬元、4124.83萬元和2850.18萬元，占營業收入的比例分別為12.26%、14.76%、16.91%和15.74%。

同期，行業內可比公司的研發費用率平均值分別為12.81%、12.67%、14.67%和17.96%。

報告期內，燕麥科技管理費用分別為1823.38萬元、4039.36萬元、3103.26萬元和1628.51挖萬元，占營業收入的比重分別為8.16%、16.68%、12.72%、8.99%;2017年、2018年管理費用占營業收入的比重較高，主要系公司2017、2018年分別實施員工持股計劃，分別確認股份支付費用2526.24萬元、1358.88萬元。

報告期內，燕麥科技銷售費用分別為1305.57萬元、1686.84萬元、2106.40萬元和1575.37萬元，占營業收入的比重分別為5.84%、6.96%、8.64%和8.70%。

同期，行業內可比公司的銷售費用率平均值分別為8.93%、9.00%、9.65%和9.27%。

資產負債率僅為9%仍擬募資1.3億補充流動性

從資產規模上來看，報告期各期末，燕麥科技資產總額分別為2.59億元、4.08億元、4.75億元、5.23億元。

在輕資產運營模式以及所處行業屬于技術密集型的背景下，燕麥科技流動資產占比較高。報告期各期末，流動資產占總資產的比重分別為96.18%、97.34%、96.17%、96.48%。

與此同時，報告期各期末，燕麥科技資產負債率分別為7.59%、12.71%、10.31%、9.00%，公司資產負債率整體較低。

同期其他同行業公司資產負債率平均值為22.09%、29.38%、31.46%、24.48%。

從其償債能力上來看，截至報告期各期末，燕麥科技流動比率分別為12.77、7.72、9.43、10.95，速動比率分別為11.72、7.11、8.39、9.76，在同行業可比公司中處于較高水平。

截至各報告期末，燕麥科技賬面貨幣資金分別為1.25億元、1.60億元、1.20億元、2.89億元，占各期末公司總資產的比例分別為48.1%、39.1%、25.26%、55.22%。

由于貨幣資金占比較高，同時負債水平較低，燕麥科技整體償債能力較強。

在資金較為充裕的情況下，燕麥科技仍計劃本次募集資金1.3億元用于補充營運資金。

報告期內分紅1.04億元

報告期內，燕麥科技共完成分紅5次，累計分紅金額達1.04億元。

根據2015年9月8日燕麥有限股東會決議，燕麥有限以截至2014年12月31日的未分配利潤為基礎，按照決議日股東持股比例實施利潤分配，總計4000.00萬元。2016年3月，公司完成上述股利分配。

根據2017年2月28日公司2017年第二次臨時股東大會決議，燕麥科技以截至2016年12月31日的未分配利潤為基礎，按照決議日股東持股比例實施利潤分配，總計1,000.00萬元。2017年4月，該公司完成上述股利分配。

根據2017年8月2日燕麥科技2017年第四次臨時股東大會決議，該公司以截至2016年12月31日的未分配利潤為基礎，按照決議日股東持股比例實施利潤分配，總計3000.00萬元。2017年9月，該公司完成上述股利分配。

根據2018年8月18日燕麥科技2018年第二次臨時股東大會決議，該公司以截至2017年12月31日的未分配利潤為基礎，按照決議日股東持股比例實施利潤分配，總計1076.09萬元。2018年9月，該公司完成上述股利分配。

根據2019年7月10日燕麥科技2019年第六次臨時股東大會決議，該公司以截至2018年12月31日的未分配利潤為基礎，按照決議日股東持股比例實施利潤分配，總計1291.30萬元。2019年9月，該公司已完成上述股利分配。

2016年、2017年“吃”兩次行政處罰

2017年5月16月，深圳市南山區人力資源局核發深(南)勞監罰[2017]016號《勞動人事監察行政處罰決定書》，因燕麥科技2017年2月份延長文艷軍等21名勞動者工作時間超過36個小時，超過部分合計271小時，對燕麥科技處以警告并對超時加班的違法行為按每人100元的標準給予罰款2100元。

根據《勞動保障監察條例》第二十五條的規定，用人單位違反勞動保障法律、法規或者規章延長勞動者工作時間的，由勞動保障行政部門給予警告，責令限期改正，并可以按照受侵害的勞動者每人100元以上500元以下的標準計算，處以罰款。

2016年11月30日，深圳市南山區國家稅務局核發深國稅南簡罰(2016)80951號《稅務行政處罰決定書(簡易)》，因燕麥科技丟失已開具增值稅專用發票1份，對燕麥科技處以200元罰款。

根據《中華人民共和國發票管理辦法》第三十六條，跨規定的使用區域攜帶、郵寄、運輸空白發票，以及攜帶、郵寄或者運輸空白發票出入境的，由稅務機關責令改正，可以處1萬元以下的罰款;情節嚴重的，處1萬元以上3萬元以下的罰款;有違法所得的予以沒收。丟失發票或者擅自損毀發票的，依照前款規定處罰。

此外，燕麥科技報告期內還有一宗侵害計算機軟件著作權糾紛。根據案號(2018)粵03民初1659號，該糾紛案已于2019年1月26日由深證市中級人民法院開庭審理。

關鍵詞： 燕麥科技 盈利深 "V "型