蘋果依賴癥難解

報告期內，光學棱鏡為藍特光學主營業務收入最主要的組成部分，占比始終在62%以上。其中，供給給蘋果公司的長條棱鏡收入占光學棱鏡收入的比例分別為78.70%、70.14%和63.47%。

2017年至2019年，藍特光學明確用于蘋果公司產品的銷售收入分別為2.14億元、1.72億元、1.41億元，占營業收入的比例分別為52.27%、43.64%和42.28%。

公司明確用于蘋果公司產品的銷售毛利分別為1.70億元、1.38億元、1.04億元，占全部產品毛利總額的比例分別為66.75%、62.99%、58.01%。

數據來看，藍特光學嚴重依賴蘋果公司，而受新冠肺炎疫情對蘋果產業鏈條產生的影響，2020年藍特光學對蘋果公司的銷售仍不容樂觀。

2019年補助和稅收優惠占利潤近4成

2017年至2019年，藍特光學收到的政府補助及個稅手續返還分別為209.89萬元、467.67萬元、860.51萬元，占利潤總額比重分別為1.05%、3.33%、6.40%。

公司同期收到的稅費返還分別為1726.67萬元、2313.93萬元、1838.37萬元，占利潤總額的比重分別為8.65%、16.47%、13.67%。

公司同期收到出口退稅為1907.48萬元、2348.75萬元、1413.09萬元，占當期利潤總額的比重分別為9.56%、16.72%、10.51%。

藍特光學享受的所得稅優惠分別為1710.55萬元、1389.87萬元、1201.73萬元，占當期利潤總額的比例分別為8.57%、9.89%、8.93%。

報告期內，藍特光學累計收到政府補助、稅費返還、出口退稅、所得稅優惠合計5554.59萬元、6520.22萬元和5313.70萬元，占利潤總額的比重達到27.83%、46.41%、39.50%。

研發費用持續增長

2017年至2019年，藍特光學的研發費用分別為1599.97萬元、2501.42萬元和2452.14萬元，占營業收入比例分別為3.90%、6.34%和7.34%。

同期，公司的銷售費用為465.89萬元、1151.27萬元和499.49萬元，占營業收入比例分別為1.14%、2.92%和1.50%。

應收賬款高企

2017年至2019年，藍特光學的應收賬款余額分別為1.36億元、1.08億元和7916.07萬元，應收賬款凈額分別為1.23億元、9830.35萬元和7110.30萬元，應收賬款凈額占營業收入比例分別為29.93%、24.91%和21.28%。

藍特光學的應收賬款周轉率分別為4.37次/年、3.24次/年和3.58次/年，水晶光電分別為4.17次/年、4.10次/年和4.39次/年，五方光電分別為3.27次/年、2.86次/年和3.10次/年，美迪凱分別為3.75次/年、6.47次/年和5.43次/年。

存貨周轉率不及同行業公司一半

2017年至2019年，藍特光學的存貨金額分別為5472.79萬元、5872.84萬元和7054.72萬元，呈逐年上升趨勢。據招股書顯示，藍特光學的存貨跌價損失分別為-469.84萬元、-798.77萬元和-486.98萬元。

藍特光學的存貨周轉率甚至不及同行可比公司的一半。

2017年至2019年，藍特光學的存貨周轉率分別為2.88次/年、2.70次/年和2.02次/年。而同行業可比公司中，水晶光電存貨周轉率分別為6.6次/年、5.91次/年和5.95次/年，五方光電存貨周轉率分別為8.54次/年、9.84次/年和9.99次/年。

負債居高不下

2017年末、2018年末和2019年末，藍特光學的負債總額分別為2.42億元、1.84億元和2.28億元，其中流動負債分別為1.87億元、1.10億元和1.48億元，占負債總額的比例為77.47%、59.77%和64.92%。

2017年末、2018年末和2019年末，公司流動比率分別為1.64、2.79和2.06，速動比率分別為1.35、2.26和1.58，合并資產負債率分別為39.62%、22.72%和26.09%。

2017年末，藍特光學的資產負債率在同行業可比公司中處于中上水平，2017年流動比率、速動比率在同行業可比公司中處于中下水平，2018年、2019年三項指標均處于可比公司中游水平。

關鍵詞： 藍特光學 滑坡困境