作為服裝行業唯一一家同時在A股和H股兩地上市的公司，2017年高位之時，拉夏貝爾A股的總市值超160億元。相比高位，現今市值縮水八成。

1月9日，拉夏貝爾(SH：603157)報收5.99元/股，總市值32.81億元。作為服裝行業唯一一家同時在A股和H股兩地上市的公司，2017年高位之時，拉夏貝爾A股的總市值超160億元。相比高位，現今市值縮水八成。

回購計劃

近期，拉夏貝爾再度公布了其A股股份回購進展。公告顯示，公司在1月3日當天以約283.42萬元人民幣回購了48.5萬股A股股份，占已發行股份的0.09%。

據拉夏貝爾1月2日發布的A股公告顯示，截至2019年12月31日，公司通過集中競價交易方式已累計耗資1016.53萬元回購188.18萬股A股股份，占公司總股本的0.34%，占公司A股股本的0.57%。

據悉，該回購計劃源于拉夏貝爾2019年10月第三次臨時股東大會上的議案決定。此次回購期限為2019年3月22日至2020年3月21日，擬回購金額為0.5-1億元。

該回購舉動可追溯至2015年拉夏貝爾提出的穩定股價預案。2015年9月15日，拉夏貝爾發布公告稱，公司通過了《上海拉夏貝爾服飾股份有限公司A股上市后三年內穩定公司A股股價的預案》。預案規定，自公司A股股票正式上市交易之日起三年內，非因不可抗力所致，公司股票價格一旦出現連續 20 個交易日收盤價均低于公司最近一期經審計的每股凈資產值，公司作為穩定股價第一順位義務人，將采取回購公司股票作為穩定公司股價的具體措施。

2019年7月18日至2019年8月14日，拉夏貝爾A股股價連續20個交易日收盤價均低于公司最近一期經審計的每股凈資產值(公司2018年底經審計每股凈資產約為6.295元人民幣/股)，觸發穩定股價預案情形。

新的穩定股價預案中，拉夏貝爾調整了回購股份的價格區間、資金總額、回購用途以及回購期限，其中回購期限延長6個月，至2020年3月21日。

資金壓力

拉夏貝爾2019年第三季度報告顯示，截至2019年三季度末，公司資產總額為97.02億元，負債總額為71.61億元，資產負債率已高達73.81%。同時，公司籌資活動產生的現金流凈額-11.04億元，拉夏貝爾稱主要由于本期償還銀行貸款增加所致。

此外，拉夏貝爾實際控制人邢加興質押給海通證券的1.416億股公司股票已經爆倉構成違約。公司第二大股東上海合夏也已累計質押3850萬股，占其4520.44萬股持股總數的85.17%。邢加興和上海合夏累計質押1.8億股，占兩者合計持股總數的96.27%。

另外，網上還流傳一篇疑似拉夏貝爾的供應商喊話拉夏貝爾償還拖欠的幾百萬貨款的文章。文章稱，拉夏貝爾自2019年5月份開始拖欠，一直到11月、12月，雖有還款計劃，但一直未真正施行。文章中合同圖片顯示甲方為上海拉夏貝爾服飾股份有限公司，圖片中還有：交貨地點以及此采購訂單為加工承攬合同等的字樣。

對于負債壓力，拉夏貝爾在回復經濟觀察網采訪函時表示，公司將聚焦現金流平衡，堅持改善資產及負債結構。在資金來源拓展方面，公司除了已有的銀行貸款、項目融資等方式外，通過渠道結構調整、下單模式優化、會員營銷推行、產品全生命周期管理等手段，可以有效增加當期經營活動產生的現金流入金額。

拉夏貝爾通過盤活長期存量資產，獲得融資，為主營業務發展提供資金支持。去年11月的公告顯示，拉夏貝爾全資子公司拉夏貝爾服飾(太倉)有限公司擬以其持有的太倉嘉裳倉儲有限公司100%股權為質押物，為5.5億元的委托貸款提供資產抵押及質押。拉夏貝爾回復經濟觀察網稱，通過上下游供應鏈融資、資產支持融資等方式，作為對銀行貸款的有益補充，充分滿足流動資金周轉需求。

庫存高企也是拉夏貝爾需要面對的問題。經過梳理發現，拉夏貝爾的存貨自2017年底一直維持在20億元以上。2019年三季報顯示，截至報告期末，其存貨的賬面價值高達21.99億元。對此，拉夏貝爾表示，對于庫存產品，公司將在產品設計、外加工生產、貨品配發、季中流轉等各環節，均圍繞滿足消費者的需求及實現銷售為目標，以切實提高產品的周轉效率。

反復強調聚焦女裝

拉夏貝爾去年連續三次剝離相關資產。

2019年12月18日晚間，拉夏貝爾發布公告稱，公司全資子公司上海拉夏企業管理有限公司擬以人民幣1元的交易對價轉讓所持有的形際實業(上海)有限公司60%股權。

同年6月，拉夏貝爾全資子公司拉夏企管以 2.75 億元人民幣的交易對價轉讓其持有的天津星曠企業管理咨詢合伙企業(有限合伙) 98.04%份額。

同年5月，拉夏貝爾以 2 億元交易對價向杭州雁兒企業管理咨詢有限公司出售杭州黯涉電子商務有限公司54.05%股權。

三次交易，拉夏貝爾均表示，為進一步減輕公司經營負擔，聚焦核心女裝品牌發展。

此外，旗下男裝子公司杰克沃克虧損1.6億，今年10月，拉夏貝爾向人民法院申請破產清算。

拉夏貝爾旗下品牌涉及女裝、男裝、童裝等多個領域，連續剝離之后，拉夏貝爾的下一步究竟會如何走?對此，拉夏貝爾表示，公司現階段已確立以主要女裝品牌為核心的品牌差異化發展方向，將收縮男裝品牌業務發展規模，保留核心店鋪、整合男裝團隊，以提高資源的投資回報。公司對其他品牌將以利潤改善為核心，主動收縮業務發展規模，減少資源的低效投入。后續公司仍將對投資項目預算達成情況進行嚴格管理，對不符合公司發展戰略及未來預期達成率低的項目予以處置，保障公司調整轉型的順利實施。

(葉心冉)

關鍵詞： 拉夏貝爾剝離資產“瘦身”